牛散罗章华波段操作撤离，社保减持、盖茨加仓，基础化工催化剂已然形成

本报（chinatimes.net.cn）记者胡金华 上海报道

当科技板块高潮回落，传统进可攻退可守的A股化工等周期板块似乎受到了大资金青睐，而这背后不仅是低股价高股息分红的诱惑，更多的是全球通胀背景下各路资产对于中国产业链的重新配置。

Choice数据显示，今年上半年，A股497家（含基础化工和石油石化）化工上市公司呈现营收温和增长、利润大幅回暖的发展态势。

整体行业营收同比增长6.1%，归母净利润同比增长34.62%，盈利弹性显著释放；经营活动现金流同比提升12.43%，行业造血能力整体向好。

“依托一体化产业链持续创造优质现金流，为产能扩张和高端化发展提供坚实保障，预计今年盈利达到100亿元。

同时，我们以合资投资公司卡位海外稀缺码头资源，与多年合作上下游企业利益深度绑定，锁定全球稀缺运力。

”在基础化工龙头企业卫星化学调研活动上，公司董秘杨晓炜对《华夏时报》记者表示。

值得关注的是，在今年二季度，盖茨基金会重新大举买入卫星化学，持股达到2010万股，耗资近5亿元；而牛散罗章华则在卫星化学中波段操作，另一名牛散洪涛则以4300万持股稳居第五大股东。

盖茨基金“走了又进场”

在卫星化学上，今年二季度，不同类型的前十大投资者在策略上出现了短暂的分歧，牛散罗章华选择大幅撤退。

知名QFII盖茨基金会此前长期重仓卫星化学，在2025年三季度末从前十大股东名单消失后，在二季度又重新买入。

Wind统计显示，在今年一季度末，罗章华成为卫星化学新进前十大流通股股东，持股数量为4473.64万股，持仓市值为12.36亿元。

不过到6月底，罗章华持有卫星化学1732.37万股，较一季度末大幅减持2741.27万股。

机构之间显现分歧，今年二季度，基本养老保险基金八零八组合减持卫星化学612.04万股，全国社保基金一零一组合同样采取减持操作，减持530.32万股。

作为QFII代表，2020年底盖茨基金会新进为卫星化学前十大流通股股东，持股数量为927.08万股。

此后盖茨基金会连续加仓，长期位列卫星化学前十大流通股股东。

2025年二季度，盖茨基金会逐步减持，自2025年三季度开始从卫星化学前十大流通股股东名单中消失，但是到了今年6月底，盖茨基金会又新进为卫星化学前十大流通股股东，持股数量为2010.68万股。

“总体来看，各细分领域景气度走势分化明显，其中炼化一体化龙头盈利大幅回暖，有机硅板块触底反弹，煤化工龙头企业依托产品价格上行优势，实现业绩高增长。

今年上半年，在地缘冲突扰动与全球供应链波动的背景下，具备一体化、全产业链布局的头部化工企业抗周期能力凸显，盈利能力大幅修复。

”行业资深分析师薛为聪对《华夏时报》记者指出。

具体来看，作为轻烃C2、C3双产业链一体化龙头企业，卫星化学此前发布的2026年半年度报告数据显示，公司上半年实现营业收入307.13亿元，同比增长30.92%；归母净利润62.27亿元，同比增长126.94%。

“尤为值得关注的是，公司经营活动产生的现金流量净额高达96.29亿元，同比增长90.59%，经营现金流/净利润比值达到154.6%，意味着每1元账面利润对应1.55元的真金白银流入，盈利质量非常扎实。

另外，卫星化学上半年扣非净利润为60.53亿元，占净利润的97.2%，说明盈利几乎全部来自主营，非经常性损益影响极小，这进一步印证了公司盈利质量的纯粹性，从侧面也能看出外资重新进场的理由。

”薛为聪认为。

在其看来，牛散和社保养老金阶段性减仓，另外一个利好因素是公司每年高达30%的净利润分红率，三年分红金额超过47亿元，分红能力丝毫不弱于A股最强的银行保险板块。

而从整个石化化工板块来看，万华化学上半年实现营业收入1193.16亿元，同比增长31.26%；归母净利润100.63亿元，同比增长64.35%。

其中公司第二季度单季实现归母净利润63.45亿元，同比增长108.68%，环比增长70.68%；恒逸石化实现净利润同比增幅超25倍，上半年公司实现营业收入673.09亿元，同比增长20.28%；实现归母净利润59.02亿元，同比增长2500.73%，公司文莱炼厂凭借前瞻海外布局把握市场机遇，实现满产满销，持续释放区位、税收与成本优势；上半年东方盛虹实现归母净利润约45亿元，同比增长约1065.1%；荣盛石化实现归母净利润51.11亿元，同比增长748.83%；恒力石化上半年实现归母净利润72.06亿元，同比增长136.25%。

化工主题ETF密集成立

值得关注的是，伴随着业绩稳定释放，新一轮的ETF资金布局迹象开始显现。

尤其从近期最新的产品动向看，公募明显加大了对化工主题ETF的布局力度。

据Choice测算，7月以来，共成立了5只化工主题ETF，发行总规模近11亿元。

从化工主题ETF的持有人名单来看，频现机构投资者。

今年8月18日，华夏中证细分化工产业主题ETF发布了上市交易公告书。

截至8月14日，基金前十名基金份额持有人包括招商证券、上海证券正和2号FOF单一资产管理计划、长城证券等多家机构。

类似的还有博时中证细分化工产业主题ETF，截至7月31日，基金前十名基金份额持有人包括上海证券护航FOF单一资产管理计划、博时资本管理有限公司、华润信托·京华腾达2号集合资金信托计划等多类机构。

券商对化工景气修复已经达成明确共识。

此前，华泰证券发表研究观点认为，自2025年下半年以来，化工行业资本开支增速已出现明显转向，在“反内卷”“双控”及海外落后产能退出推动下，行业产能周期拐点逐步明确，中国化工企业全球竞争优势有望进一步凸显。

东海证券发布研报指出，2026年下半年化工板块仍处于“供给收缩+需求筑底+政策护航”的多重顺风共振之中，下游产业链前期谨慎的经营行为有望转为补库，成为需求驱动行情上行的第二阶段催化剂。

公募基金层面，工银瑞信基金基金经理杜洋指出，二季度受油价上涨、需求疲弱影响，上游材料板块波动较大。

从未来一年内维度看，依然看好化工、建材等底部板块盈利修复的弹性机会。

当前行业处于历史相对底部，库存处于低位，供需格局在改善，后续将密切跟踪相关板块的基本面，在确认拐点时适时增加配置。

国投瑞银基金基金经理汤龑也认为，市场对需求的判断可能过于悲观，但需求只是阶段性后置而不是永久消失，特别是对于涤纶长丝、制冷剂等需求较为刚性的品种，下半年的补库需求更值得关注。

基于以上判断，在二季度其进一步加配了化工板块，但仓位进一步向涤纶、制冷剂等品种集中，同时对于短期遭遇“逆风”、但市值跌到安全边际的龙头白马股保持了较高仓位。