好公司一直拿着不卖吗？

好股票一直拿着不卖吗？买好的，买得好，还需要，卖得好，才是投资成功，适时退出是一种智慧，更是一种技能

记得好些年前，我到叶檀老师那里参与个直播，其中一个问题，在价值投资视角下，好股票是不是要一直拿着不要卖？

直播角色分为，正反方，我分到坚持拿着一派，拿着锤子找钉子，自然能找到很多证据和案例来证明我对你错，节目归节目，这本身是个好问题，值得思考。

好股票是否要一直拿着不卖？

先定三个讨论前提，

这里说的是二级市场个股，而不是宽基指数，宽基指数你要一直拿着长期才有复利。

你的目标是长期稳健增值而非财富快速积累，这与你的投资目标和生活财务状态有关。

公司基本面没有本质变化，还是好公司，如果基本面恶化，自然也不存在继续拿着的必要。

在上述前提下，我当下的思考，需要卖，适时退出，从三个层面来看：

企业层面，基业长青只是幻觉。

任何企业都有生命周期，只不过有些长些、有些短些，极少数第二第三曲线发展成功持续增长，凤毛麟角， 优秀企业大多数最终走向平庸衰退甚至死亡才是真相。

投资者层面，选中基业长青且对投资者财富增值的个股是小概率事件。

根据研究，极少数公司创造大多数股市财富，选择中这些明星的概率极低。

亚利桑那州立大学凯瑞商学院亨德里克・贝森宾德教授研究，自1926年-2016年，美股市场全部净财富创造，来自表现最好的4%的上市公司，剩余96%的股票加总，整体收益大致等于短期国债。

换句话说，选择个股并长期持有大概率是毁灭财富的。

市场层面，股市泡沫膨胀和泡沫破灭的周期性摆动是常态。

市场价格与内在价值相比不是远远高估就是远远低估。

诺奖得主理查德.泰勒教授认为，价格在内在价值的3倍和1/3之间的区间，我们都应当认为市场是理性的。

市场总是在贪婪的狂热和恐惧的绝望之间摆动，人性如此。

从上述三点，你很容易得出结论，大概率，要卖，适时退出，才是王道。

好公司+好价格，买入时机，出现总在泡沫破灭时，买好的，还要买得好。

泡沫充盈、价格远超内在价值时，卖出机会。

价值投资视角，买好的+买得好+卖得好=投资成功

例如之前复盘过的案例《》，当年基本面不错，可以算好公司，价格也便宜，好公司+好价格=买入时机，问题是，不久之后，意外疫情风来，涨了四倍，这个涨很大程度是市场情绪，远远脱离基本面高估，泡沫明显，此时，不卖更待何时？

适时退出是一种智慧，更是一种技能

智慧难获得，技能需要训练，适时退出并容易。

有兴趣，安妮.杜克的《适时退出：以退为进的决策智慧》一书不错，可以参考。

价值投资成功三要素，买好的+买得好+卖得好。

之中，我觉着，最难的可能可能还是卖得好，主要原因是人类认知特性所致，人性使然。

面对充满不确定性的未来，我们往往倾向于固守现状，禀赋效应会推高我们对已有事物的估值，损失厌恶则放大了我们对潜在后悔的预估。

多项研究表明，人们并不会在“改变” 与“维持现状” 之间做中立权衡，而是存在系统性的现状偏向，持续高估改变所要付出的成本，选择维持现状而非改变。

此时，适时退出的困难，可想而知。

本文系个人兴趣研究，用于财务分析实务方法，不构成股票投资推荐，请读者留意

作者：饶钢，交大高金博士，港中文会计硕士，复旦哲学研究生，资深董秘CFO，财经作家，上海交通大学上海高级金融学院客聘教授，上海国家会计学院兼职教授。

美国后院倒向中国！尼加拉瓜绕开美国制裁，把10%国土交中国开发

朋友们，大家好，我是笔杆。

2026年4月16日，一个略显突兀的消息从美国财政部传来：一口气制裁了五家公司和个人。

在众多名单中，尼加拉瓜欣鑫林泽矿业赫然在列。

华盛顿的指控如雷贯耳：这是一家替奥尔特加政府敛财，构建政治经济联盟的机构，还被指控在2025年上半年向美国输出了价值超过2500万美元的黄金。

这无疑是一记重拳，但故事的走向，却远没有简单如他们所预想。

随后的日子里，更多的公司卷入了制裁的漩涡。

这份制裁令字里行间流露出强硬姿态，其暗示也尽在不言中：胆敢继续在尼加拉瓜挖金，就与美元体系决裂。

然而，不到五个月的时间，局面发生了戏剧性的反转。

2026年9月7日，尼加拉瓜官方公报公布了一份令人惊讶的矿权认证。

一家名为Linze Excelente Minería的机构，获得了Jade矿区长达25年的露天开采特许权，这片面积达26205公顷的土地，位于尼加拉瓜北大西洋海岸自治区的博南萨市，这里是尼加拉瓜百年金矿产地，广袤无垠，足以覆盖香港面积的四分之一。

起初，这家公司似乎毫不起眼，然而，一番细致的企业登记调查，却揭示了隐藏的真相：Linze Excelente Minería与被制裁的欣鑫林泽存在着千丝万缕的联系——法定代表人竟然是同一个人，就连替被制裁公司处理手续的律师，也出自同一批人手。

制裁名单上的姓名与矿权批文上的名字各不相同，然而，背后操控的人却是同一拨人。

华盛顿这边费尽心思，而马那瓜则简单粗暴地用换汤不换药的方式应付，多注册一家公司，便可规避制裁。

在我看来，这张有效期25年的矿权批文，实质上就是一张当面递给美国制裁体系的无效证明。

如此干脆利落的时间点，也暗示着马那瓜早已将华盛顿的禁令视而不见。

更令人深思的是，尼加拉瓜的矿业特许权地图背后所揭示的景象。

尼加拉瓜环保组织FundacióndelRío，多年来致力于梳理官方公报，绘制出一幅清晰的矿业特许权图景。

截至2026年年中，已有22家拥有中国资本背景的企业获得了84个矿区的勘探开采权，总面积约127.7万公顷，约占尼加拉瓜国土面积的十分之一。

这10%的比例，何其惊人？英国《金融时报》在2026年9月27日的报道中提供了另一个数据：自2023年以来，尼加拉瓜已经向16家中国企业批出80项特许权，覆盖约140万公顷，这几乎等同于将整个北爱尔兰铺到尼加拉瓜的地图上，约占国土面积的11%。

毋庸置疑，这并非中国买断了尼加拉瓜的十分之一国土，而是获得了这些土地地下矿产的勘探开采权利。

然而，我更关注的是隐藏在这些数字背后的时间：仅仅不到五年的时间，涉及十分之一国土的矿权就已完成变动，这种效率在整个拉丁美洲的矿业历史上都显得极为罕见。

黄金，对于尼加拉瓜而言，并非锦上添花的点缀，而是维系国家经济命脉的氧气。

要理解马那瓜的举动，必须将时间线拉长。

自2018年起，美国便对尼加拉瓜政府挥舞制裁大棒，2018年和2022年接连签署行政令，将黄金行业列入制裁清单，并对国际金融机构施压，阻止其向尼加拉瓜提供贷款。

在资金被层层封锁的情况下，尼加拉瓜手中最硬通货，也只剩下埋藏在地下的黄金。

现实的数据最为直观：尼加拉瓜央行统计显示，2025年矿业出口收入高达20.092亿美元，其中未加工黄金的出口额更是达到了19.71亿美元，共计19.9吨，黄金出口额同比增长了惊人的45.6%。

2026年的表现更为强劲。

一季度黄金出口额达到了8.987亿美元，同比增长152.1%，出口量增长47.8%，成交均价更是攀升至每盎司4728.9美元。

而这一季度的全部货物出口额仅为19.834亿美元，黄金出口额却占了其中的45.3%。

这绝非锦上添花，而是维系国家经济命脉的生命线。

马那瓜并非坐以待毙。

河流基金会调查显示，自2022年至2025年，奥尔特加政府至少修改了五部法律，首先是在欣鑫林泽矿业被制裁后，改革了矿业法，收回了审批权，随后又通过第1128号法为引入外资、绕开美国财政部的制裁扫清了障碍。

在我看来，这并非冒进，而是被全面制裁、融资断绝的弱小国家，在绝境中做出的冷静而理性的选择。

令人唏嘘的是，华盛顿似乎始终未能真正明白，制裁究竟将对方推向了何方。

中国所关注的，从来都不是仅仅250吨黄金，而在于战略意义。

据贵金属咨询机构MetalsFocus估算，尼加拉瓜地下尚存可采黄金约250吨，这在全球范围内并不算突出，但战略价值却不容忽视。

作为全球最大的黄金生产国，中国的央行储备中黄金占比长期偏低，近年来人民银行持续增持黄金，海外矿权正是补充国内供应的重要途径。

据国际行业分析机构估计，自2004年以来，中国企业在海外黄金矿业的公开并购额已超过180亿美元，尼加拉瓜只是这盘全球棋局落向拉丁美洲的一块拼图。

然而，我认为真正值得关注的，并非黄金本身，而是尼加拉瓜所展现出的制裁免疫力。

过去几十年，美元结算体系一直是美国制裁最得力的武器：一旦一家企业被列入制裁名单，就无法进行美元业务，无法获得西方贷款，也无法购买美国设备，最终会被彻底扼杀。

而尼加拉瓜却勇敢地开辟了另一条道路：用绕开美元的方式，对抗美元霸权；用更换主体的方式，延续矿业开发；用中国设备和中方融资，以及愿意接手的市场，规避制裁。

一旦这套组合形成闭环，美国制裁的杀伤力将从直接扼杀降级为仅仅提高成本。

当然，这一判断也存在争议，有人认为这只是正常的商业行为，不值得过分解读。

我尊重这种观点，但当84个矿区、自贸协定和中方贷款项目串联成一条线，它的意义早已超越了一门生意。

将视野进一步扩展，矿业只是更大框架中的一环。

时间线清晰可见：2021年12月10日，中尼在天津签署了联合公报；2023年8月31日，双方正式签署了自贸协定。

2023年12月20日，宣布建立战略伙伴关系；2024年1月1日，自贸协定正式生效，双方将超过95%税目的产品置于零关税之下。

2026年3月30日，自贸协定联合委员会首次会议在北京举行，并签署了尼加拉瓜关税承诺表，部分产品将取消关税。

随着通道的开通，项目也随之落地。

2024年2月9日，尼加拉瓜议会批准了两项与中企CAMCE的信贷安排，总额高达28.75亿元人民币。

蓬塔韦特国际机场重建项目，总投资5.176亿美元，其中八成由中方贷款提供，于2024年8月正式动工，按照4F最高等级标准建设。

南加勒比海岸自治区的布港项目，中工国际于2026年7月16日签下了第一、第二标段，合同金额为9485万美元，9月18日又签下了第三标段，合同金额为1.155亿美元，旨在打造一座能够停靠5万吨级船舶的多功能码头。

港口、机场、能源、电信，再加上84个矿区，马那瓜正在竭尽全力构建一套完整的替代性经济生态系统。

说句实话，获得矿权并不意味着万事大吉，62个矿区与当地社区土地存在重叠，这是中国企业必须认真对待的课题，只有遵循规则开发，妥善处理环境和社区关系，才能走得更长远。

我的核心判断是：美国最大的失策并非未能阻止那份矿权批文的签署，而是长期以来的制裁，将一个拉美国家整体推向了另一套设备、融资和市场。

尼加拉瓜并没有破坏任何规则，它只是让所有人看清，那道规则的篱笆，早已从内部自己裂开了。

领导对你下死手，不是讨厌你，原因就这个

不知道你有没有发现，你本本分分干活，不惹事不扯皮，也从来没有顶撞过领导，最后却莫名其妙被领导针对。

轻则边缘化，重则全方位给你穿小鞋，把你往死里打压。

很多人看到领导这样针对自己，以为领导讨厌自己，其实，所有的针对和打压，都不是情绪化的结果，而是赤裸裸的利益博弈。

领导刻意针对你，并开始对你下死手，无关人品好恶，无关性格顺眼与否，而是你触碰到了他的核心利益，或是成为了他的潜在隐患。

第一，你触碰了领导的红线 大多数人被领导针对性打压，根本原因不是工作出错，而是无意识触碰了领导的红线，踩了他绝对不能接受的底线。

很多人不懂分寸，越级汇报、私下质疑领导的决策、当众让领导难堪，或是泄露内部信息、打乱了领导的布局安排。

这些事在公司层面算不上违规，可在领导眼里，就是挑战权威，犯了忌讳。

对领导来说，权威和掌控力是立足岗位的根本。

一旦有人打破这种秩序，不管你能力多强，工作有多努力，态度有多好，都会被立刻定义为不稳定因素。

对你下死手，不是小题大做，而是领导的自保手段。

他必须通过打压你稳住权威，杜绝其他人效仿挑战。

第二，你的能力超出掌控 很多人天真地以为，努力提升能力、把工作做到极致，就能获得领导赏识，得到更多机会。

但现实却是，遇上能力和格局一般的领导，你的优秀不仅不是加分项，反而会变成你的致命短板，让你沦为被重点打压的对象。

很多领导优先考虑的从来不是团队发展，而是自己位置的稳固。

当你的能力慢慢超出领导的掌控范围，甚至可以独立搞定核心工作、并获得上级领导的认可时，领导就会有极强的危机感。

从这一刻开始，你不再是好用的下属，而是潜在的威胁。

你越能干，他越担心你会取而代之、抢了他的位置、分走他的资源。

所以他会刻意打压你的成绩、截留你的功劳、限制你的发展，弱化你的存在感。

这种针对性下死手，不是你做错了什么，而是你太优秀，威胁到了他的切身利益。

第三，领导早就想逼你走人 每个公司都有严格的辞退流程，直接开除员工成本高、风险大，还容易引发劳动纠纷。

精明的领导，不会主动开口裁员，只会用软暴力逼你主动离职。

当领导开始对你下死手，处处挑刺、全盘否定你的工作、不给任何资源支持、剥夺你的核心工作，不用怀疑，这就是逼你走人的套路。

他不会辞退你，而会一点点瓦解你的工作价值、消磨你的心态、压缩你的生存空间。

让你干最杂最累的活，却不认可你的任何付出；无论你怎么做都有错，无论怎么努力都得不到肯定；让你在团队里孤立无援。

最终逼得你心态崩溃、主动辞职，完美规避公司的辞退成本和责任。

这种阴柔的手段，远比直接吵架、当面批评更狠毒，也是小人领导最常用的整人方式。