有点乱，过了节就好了吗？
9月29日，你说今年没有“金九”行情？倒也未必，因为今天挑大梁的板块就是房地产，上涨，主要是因为国常会提出“要研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策”，而实际上，整个9月，房地产板块总体还是表现偏强，保万表现都还可以，但，个人还是对房地产股票持有谨慎乐观。
为什么谨慎？因为全球主要经济体，比如美日欧央行都在加息周期。
今天，有三个国家开始救市。
其一，是新加坡，新加坡通过注资资产管理公司来提振新加坡股市，其二其三是印尼和印度，主要目标是抛售美元储备来稳定本国货币汇率。
南亚三国央行救援效果先不论，出手救援这件事本身就说明了全球宏观经济的现况：当下全球核心问题是美元加息导致的流动性不足。
所以，我们提醒说季度末可能出现流动性弱势导致的股市动荡，我称为“鸡肋时间”，流动性弱势可不是仅说A股，也包括海外股市。
有些国家的财政年度，不是1月到12月，而是10月到来年9月，所以，一到9月底，很多政府就要出来年的财政开支预算，要给上一年财政平账，就会出现流动性紧张。
与此同时，财政的钱，如果不通过税收，那么只有一条路：发债。
所以，你会看到，9月底，全球股市看上去都很弱，而导致全球股市偏弱，主要是：各国国债到期收益率上升，而国债到期收益率上升的主要原因，就是因为新年度财政预算需要这些国家发行新国债。
个人认为，跨过月底，到了10月，市场会逐步完成对国债的新定价。
整个9月，美国十年期国债收益率大约上涨了50个基点，其中25个基点为美联储9月加息造成，另外25个基点则是对10月底加息的提前反应，国债市场一般不会“非理性抛售”，所以，按理说跌幅已足够，10月进入横盘阶段。
所以，到了10月，全球，我不是说A股，我是说美日欧，他们的股市流动性就会改善。
一方面是月底的流动性桎梏没了，政府财年桎梏也没了，另一方面是美国国债到期收益率触及阶段性底部。
当然，如果12月还要加息，美国国债收益率一定还要上升，但短期来看，12月的加息计入国债收益率还需要一段时间。
所以，大概率节后全球流动性就会改善，前提是，美日欧、东盟等主要经济区域，没有出现大的宏观经济动荡。
简单理解，节后流动性改善是灰犀牛，是大概率，而节后流动性依然紧张是黑天鹅，是小概率。
假设流动性改善，那么节后率先起来的，应该是周期股和半导体股。
其中周期股可能会受益于房地产和就业提振的政策规划，其中半导体股则受益于融资成本的降低：国债收益率阶段性见顶回落，另外，三大内存巨头即将公布三季报，预计会保持强劲势头，从而提振市场信心。
长期可投资板块我们依然看好AI制药、CXO和创新药，消费股需要择股，未来几年业绩走下坡路的消费公司别碰。
互联网股还要看，大部分互联网股如今处在业绩下滑期，主要是他们的钱都去投资AI了，原油的旧互联网业务需求在萎缩，AI上不去，互联网下不来，属于两头堵，个人认为提振就业还要靠互联网平台企业，所以关键是互联网产业政策是否趋于明朗。
注意观察。
至于AI大模型应用，智谱、minimax能否打得过豆包、千问？都要打个问号。
只能说，AI大模型应用企业未来存在重大不确定性，竞争过于激烈，最后“剩者为王”。
最后，汽车板块疲软，但电池板块受益于油价上涨和全球化出海，政策助推电池板块上涨，但大方向上还是要看能源价格走势。
电池股和石油股一般是同步的，目前国际原油大致维持80-100美元区间震荡。
吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。
