从火箭公司到 AI 巨头，SpaceX 首份季报成绩如何？

文｜极光月狐数据研究院

一、财报现状分析：营收接近翻倍，三大板块加速

2026年8月4日，SpaceX交出上市后首份季度财报。

2026年第二季度营收78.14亿美元，同比增长92%，远超市场预期的约69亿美元；净亏损5.41亿美元，同比收窄近一半。

财报发布后，市场一度因184亿美元的巨额资本开支而出现抛售，但随着8月7日约9.1亿股首批限售股解禁被顺利消化，股价自8月初以来累计反弹近30%，重新站稳发行价上方。

关注上市至今的业务布局，Space X从收购xAI、建设地面算力，到联手英伟达把数据中心搬上太空，其正在用资本市场预料之外的速度，把自己从一家火箭公司改写为一家"AI优先"的科技公司。

财报显示，SpaceX第二季度总营收78.14亿美元，同比增长92%；调整后EBITDA达35.4亿美元，同比增长191%，增速显著快于营收；整体经营亏损从去年同期的9.7亿美元大幅收窄至1.43亿美元。

同时值得关注的是资本开支部分，第二季度SpaceX资本开支高达184亿美元，同比暴增550%，其中约158亿美元投向AI领域，占比86%。

从SpaceX逻辑出发，当前AI算力市场供需严重失衡，新部署算力资本的投资回收期很短，AI算力与轨道数据中心开始成为SpaceX布局的重点。

从业务板块来看。

首先，连接业务（星链Starlink）仍为SpaceX的重要支撑。

2026年第二季度营收42.9亿美元，同比增长66%，占总营收一半以上，是目前唯一盈利的业务板块；营业利润16.6亿美元，营业利润率同比扩大近3个百分点。

关注业务表现，第二季度星链全球净增用户超170万，创单季历史新高，用户总数达1,200万，服务覆盖约170个市场，ARPU稳定在66美元/月。

截至季末，在轨星链卫星约1.02万颗，合计提供约800Tbps的下行容量。

其次为AI业务，同期营收25.6亿美元，同比快速增长247%，环比增长213%，是增长幅度最大的板块。

更关键的是营收质量有所提升，其AI板块经营亏损环比收窄49%至12.6亿美元，调整后EBITDA首次转正，达11亿美元。

最后是航天业务，同期营收9.62亿美元，同比增长29%、环比增长55%，受益于美国太空军等大客户发射订单放量；但因星舰研发投入高企，板块营业亏损5.4亿美元。

第二季度SpaceX共完成38次发射，将485吨载荷送入轨道。

整体来看，当下的SpaceX已经从看好AI转变为“Allin AI”，针对算力和基础设施的投入已成为SpaceX未来发展的重要“押注”方向，同时，各业务线稳步增长的大趋势也让资本市场对SpaceX的估值有了新的评判。

二、财报现状分析：模型更新、算力增长，SpaceX AI领域布局频繁

上市后，SpaceX在AI领域动作较多。

首先，2026年2月，SpaceX以全股票方式收购xAI，合并估值达1.25万亿美元；5月，xAI撤销独立身份，官方账号更名@SpaceXAI。

Grok大模型、社交平台X、Colossus超算集群自此全部进入SpaceX体系。

合并同样为SpaceX带来了一定的财务压力，xAI在2025年收入32亿美元、运营亏损64亿美元，资本开支127亿美元，占SpaceX全年资本开支的61%。

另外，算力维度展开来看，截至第二季度末，SpaceX铭牌算力达1.4GW，高于第一季度的1GW和一年前的400MW，核心是Colossus II超算集群的持续建设。

公司预计2026年底算力超过2GW，2027年底累计项目规模目标20GW，马斯克计划实际落地预计在15GW左右。

芯片路线方面，马斯克在财报电话会上宣布AI算力建设"独家采用英伟达"，并预计2027年将获得英伟达GPU"大比例"的供应份额；英伟达13F文件显示，其已持有SpaceX约210亿美元股份，双方已经实现从资本到技术的深度绑定。

值得注意的是，SpaceX的算力不只自用，当下已经开始对外变现。

2026年5月与Anthropic签署云服务协议，提供约32.5万块英伟达GPU对应算力；6月再与谷歌签署约11万块GPU及配套基础设施的协议，客户名单还包括Reflection AI。

第二季度，Colossus与Colossus 2站点的云服务协议贡献了16亿美元新增AI基础设施收入，且部分持续性收入尚未确认入账。

最后，SpaceX的重要落点仍为Grok。

7月其发布的Grok 4.5获得企业客户积极反馈，上线后Token消耗量实现有效增长。

同时，Grok4.6于8月正式上线，跑分反超了GPT-5.6 Sol和Fable 5 Max，价格则更有优势，模型维度下Grok重回第一梯队，同月Grok Bot的上线也代表着SpaceX在应用端持续布局的发展策略。

整体来看，虽然SpaceX的AI算力布局较为长线，但结合当下算力紧缺和AI大模型加速竞争的大背景来看，我们认为太空算力的布局将会是可行且回报可观的，看好围绕着算力和Grok的SpaceX布局。

三、业务发展预测： 估值锚点正在从"太空"移向"算力"

总体来看，SpaceX的估值叙事已经完成了一次根本性切换，星链已成为企业的“成本杠杆”，而地面算力、Grok模型、Cursor应用与Starmind轨道算力等AI业务才是支撑近2万亿美元市值的核心变量。

对SpaceX看好之下的风险不容忽视，SpaceX当下的AI板块每收入1美元仍对应约5美元资本投入，28.5万亿美元的TAM估算依然需要未来业务背书。

结合SpaceX的员工持股计划，阶梯式解禁将持续考验市场对这套经济性的耐心，挑战与机会将长期并存。

内蒙古好羊肉重庆开“涮”

中新网重庆10月23日电 题：内蒙古好羊肉重庆开“涮” 中新网记者 李爱平 重庆人的话题，常常与火锅有关。

10月23日，第11届中国(重庆)国际火锅产业博览会在重庆国际博览中心开幕，内蒙古第三届涮肉产业品牌推介会也在重庆启幕。

这也意味着，金秋时节，内蒙古草原羊肉与山城重庆来了一次“双向奔赴”。

展馆里，锅底翻滚，白雾升腾，432平方米的内蒙古展区，26家内蒙古农牧企业带来牛羊肉、调味品、火锅底料等两百余种产品，现场开涮。

图为民众在重庆国际博览中心内蒙古展区前品尝火锅。

　　吕俊峰 　摄 记者在展区现场看到，展台前，薄薄的羊肉片下锅，翻几滚，颜色一变即被捞出，有人不蘸料就开始品鲜，有人端着纸碗排着长队，还有人围着锅边等着下一片肉熟，工作人员忙碌不迭，时不时添肉添汤。

内蒙古锡林郭勒盟一家参展企业的销售经理王殿平说，锡林郭勒盟的草原羊，每年屠宰期约三个月，他的客户遍布全国各地，此次来重庆，希望内蒙古好羊肉能够有更好的市场。

展会现场，重庆市民杨女士表示，以前在内蒙古吃过冰煮羊，这次在重庆再吃到内蒙古的羊肉，觉得非常欣喜。

她说：“重庆火锅本来就涮牛羊肉，也看重新鲜，如果品质够好，内蒙古羊肉和重庆火锅可以搭在一起。

” 来自马来西亚的品牌对接人李舒渝说，其所在企业的火锅酱料已有三款面向中国内地市场，借助此次展会，她希望开拓重庆和内蒙古的市场。

“内蒙古牛羊肉品质有基础，与东南亚酱料在火锅消费场景中有搭配空间。

如有机会，未来将到内蒙古考察市场，了解当地牛羊肉加工、供应和合作条件。

” 内蒙古自治区农牧厅党组成员、副厅长海山表示，2025年，内蒙古牛肉产量达101.7万吨，羊肉产量达102.9万吨，是全国首个牛羊肉产量突破双百万吨的省区。

内蒙古坚持养殖、屠宰、加工协同发力，源源不断产出品质优良、风味独特、量大劲足的草原牛羊肉，为全国火锅市场提供优质原料，为广大消费者奉上地道草原美味。

“重庆、内蒙古虽隔千里，合作不分山海。

”海山表示，重庆是享誉全国的火锅之都，火锅产业基础雄厚、市场活力充沛，和内蒙古牛羊肉产业有着天然的合作契合点。

未来，两地将以肉为媒，以锅为桥，把草原的资源优势转化为产业优势、市场优势，携手推动两地乡村全面振兴。

(完)

风口上的黄酒：江浙沪之外的增量战

本报（chinatimes.net.cn）记者黄兴利 北京报道 不管是对接大商谈判，还是走访区域市场，浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司副总经理、女儿红酿酒有限公司董事长柏宏的出差清单还在不断加长。

谈及今年黄酒在资本市场受到关注，柏宏在10月22日举行的2026新消费产业大会期间接受《华夏时报》记者专访时指出，“资本关注是好事，但热度能不能持续，最终取决于企业基本面。

” 酒业历来是观察食品产业消费转型与渠道变革的核心窗口，消费者购物篮里的细微变化，最先体现在酒品动销、价格带与品牌格局之上。

当行业告别粗放铺货，转向争夺长期留存的消费心智，在这一轮全球酒业价值重估浪潮中，黄酒赛道是极具代表性的样本：行业体量偏小、全国化格局未定、大众消费认知仍待培育，既是短板，更是尚未充分挖掘的增量空间。

增量窗口与长期成色 黄酒板块近期在二级市场走出一波先扬后抑的行情。

9月资金集中进场拉动古越龙山、会稽山股价上行，古老酒种短暂站上消费风口，不过热闹没有持续太久，近期板块进入回调区间，市场分歧显现。

资本来去之间，也把一个核心问题抛给产业：短期行情能不能转化为品类升级的持久动力？ 在接受本报记者采访中，柏宏对资本市场之于黄酒产业的意义给出了审慎判断：“资本市场关注黄酒，对产业和品牌是求之不得的好事，但关键在于能否持续。

”他直言，若热度如“冷热病”般来去匆匆，对产业和品牌而言也是挑战，“企业如果自己没做好，资本市场不会持续关注，这是相辅相成的。

” 与资本热度相呼应的，是整个消费端的结构性变化。

“在中国，一个家庭的消费者一年面对的品牌大概有1200个，但是他买到家里只有75个品牌。

”纽锐拓消费者指数首席业务增长官赵晖在10月22日举行的2026新消费产业大会上透露出一组数据：每年消费品的新增品牌占比一般在3成到4成，新品的存活率只有19%，80%的新品活不过一年，新品大量出现，消费者的决策会越来越重要。

赵晖指出，消费者购物篮正在重构，企业要用好集团全品类协同来承接更多需求空间；在平替与升级需求并存的价值重构下，应以更丰富的产品矩阵适配差异化消费诉求，在决策重构下，要以场景思维打造差异化渠道布局，覆盖日常采购、种草转化、即时消费、礼赠等多元场景。

酒业赛道的分化，正是这一轮消费变迁的缩影，白酒不再只盯渠道压货，而是转向终端动销与开瓶率，黄酒则借力高端化重估价值，路径不同，方向一致：规模扩张让位于价值深耕，竞争从“铺货能力”转向“留在购物篮里的能力”。

“当前酒业告别产能扩张、渠道驱动的传统增长模式，进入以消费者为核心的价值深耕时代。

消费已成为产业迭代的核心驱动力，行业唯有全面向C端转型、适配新消费趋势，才能穿越周期、实现高质量发展。

”中国酒类流通协会会长秦书尧在上述大会上如此指出。

不过，与白酒在存量盘里深度内卷不同的是，黄酒被市场认为仍有增量故事可讲。

在柏宏看来，规模以上黄酒企业总营收仅百亿元出头，料酒赛道约五百亿元，和白酒几千亿的盘子体量差了一个量级。

此外，他指出，绍兴黄酒占整个黄酒品类还不到三分之一，除江浙沪核心市场外，全国绝大多数区域都还是增量。

但增量市场不代表低烈度竞争。

随着资本热度升温，低度饮、气泡酒、网红款批量冒头，会稽山气泡黄酒“一日一熏”上市当年销售破亿元，是近年少有的流量单品，但行业内也注意到，这类产品后续普遍面临复购乏力的问题，根子多在口感适配不足。

柏宏表示，年轻化是黄酒品牌的必然要走的一条路，但不能把年轻化局限在单一产品上，低度、气泡这类轻饮新品，在起步阶段往往存在配方、口感上的短板。

他提及，行业当下普遍在优化配方，目标是打磨出口感更适配大众的产品，追求形成稳定复购。

渠道驱动全国化提速 流量或许可以快速引爆一款产品，却很难支撑一个品类长期走下去。

江浙沪之外的增量要落地，渠道是第一道关口。

值得关注的是，白酒行业进入深度调整，正在给黄酒带来一波确定的渠道红利。

大批白酒优质经销商生意收缩，开始向外寻找第二增长曲线，黄酒龙头企业也顺势积极开展全国化招商。

今年春糖期间，古越龙山举行西南市场招商启动会，设立西南分公司，对四川、重庆、云南、贵州、广西、西藏等市场进行整合，统筹运作。

会稽山也在今年密集对接国内头部白酒流通大商，包括河南茅五剑、四川盛世群运等长期运营茅台等名酒的经销商，围绕兰亭高端黄酒签署区域战略合作。

谈及与白酒大商合作，柏宏透露，女儿红在大商合作上的空间很大，原因在于古越龙山此前已与众多白酒大商建立合作基础，而女儿红作为后发品牌，在深度合作上更具灵活性与开拓余地。

据柏宏介绍，女儿红正密集对接全国性大商，其中，女性大商群体成为差异化突破口。

他举例称，今年9月，女儿红与中国酒业商业精英女性组织“芳樽荟”联名产品在邛崃发布，瞄准白酒行业女性大商的渠道资源。

黄酒主流价位长期困在中档大众区间，对标白酒百元价格带。

有白酒经销商曾对本报记者分析，制约黄酒发展的核心因素集中在消费基础与价格体系两个层面，一是黄酒的消费群体区域性强，消费习惯的培养需要漫长周期，二是黄酒价格带长期偏低，大众主流产品集中于百元以下及百元区间，高端价格带缺乏有效支撑。

正因如此，龙头企业开始主动向上突围，会稽山借力兰亭、古越龙山强化国酿，集体布局500元及以上价位，试图拉动品类价格带上行。

目前，高端线的增长已经在财报兑现，古越龙山2026半年报显示，国酿、青花醉高端系列营收同比增9.81%，青花醉增幅35.17%。

柏宏介绍，女儿红主力锁定100元至500元，主力集中在200元—300元。

他指出，古越龙山国酿、青花醉本质还是高端线，黄酒产业想要摊薄整体成本，核心还是要把几十元价位基础款的规模做起来，腰部产品持续起量，才是抬升整体毛利、分摊企业运营开支的关键。